Nobles Crus wine investment fund suspended – treatable or terminal?

One hopes that the odds on investors in Nobles Crus getting 

their money back will be significantly better than those offered by most amusement arcades

My Les 5 du Vin post this week is on Nobles Crus' suspension and liquidity problems. 

Elite Partners, Nobles Crus: Luxembourg, le 31 mai 2013 la lettre aux investisseurs

Chers investisseurs, chers amis,

Beaucoup d'entre vous nous suivent depuis le lancement du Compartiment Elite's Exclusive Collection – Nobles Crus (<<Nobles Crus >>), il ya plus que 5 ans maintenant. Au cours des dernières années, Nobles Crus a réalisé d'excellents performances malgré un contexte marqué par de fortes turbulences. Nobles Crus est par ailleurs le plus grand fond de vins réglementé au monde.

Avec le temps, nous avons se relever les défis que nous imposait notre rôle de pionnier en investissments tangibles, tout en faisant preuve d'une réactivité vis à vis des critiques et d'une intregité inébranlable.

Après les articles diffamatoires apprus dans la presse en septembre 2012, Nobles Crus a dû faire face début 2013 à plusieurs changements dans la réglementation européenne. Ainsi les organismes de placement collectif en valeurs mobilières ("UCITS') ne devront plus détenir à partir du 31 décembre 2013, entre autres, des positions dans les fonds spécialisés tels que Nobles Crus suivant l'interpretation de l'article 50 (2) (a) de la Directive 2009/65/UE (réf. ESMA 2012/721) émise par l'Autorié Européenne des Marchés Financiers.

Nobles Crus se trouvé aujourd'hui confronté à quelques demandes de rachat d'Actions portant sur des montants provenant de quelques grands investisseurs institutionels. Nobles Crus n'a actuallement pas les liquidités nécessaires pour les honorer à très court terme. Nous vous informons que La Commission de Surveiilance du Secteur Financier (CSSF), l'authorité de surveillance du secteur financier au Grand-Duché de Luxembourg, a pris la décision le 27 mai 2013  de suspendre tout rachat et toute souscription de Nobles Crus à titre temporaire sur le base de l'article 45 (3) (j) de la loi de 13 février2007 sur les fonds d'investissements spécialisés, telle que modifiée. 

Nous vous informons que la dernière valeur nette par action de Nobles Crus en date du 30 avril est de 180,25 EUR.

Comme nous vous l'avons toujours indiqué le marche des grands vins est relativement liquide cependant dans les proportions différents de celles des marchés financiers. Nous savons qu'il est important, dans les circonstances présentes, de vendre au prix du marche et non dans l'urgence en vue libérer les liquidités nécessaires pour honorer ces demandes de rachat.

Notre mobilisations, soyez-en assuré, est générale et nous traitons tout ceci avec la plus grande attention et la diligence nécessaire pour servir vos intérêts. Nous en tenons pour preuve la vente faite en février 2013 qui portait sur un montant de 8 782 000 d'euros, et ce, au prix de valorisation du portfeuille de Nobles Crus. Certaines ventes sont actuellement en cours auprèsde contreparties privées et professionnelles et de maisons de ventes aux enchères.

Nous vous tiendrons informés des résultats et des efforts déployés par toutes nos équipes pour rétabilir au plus vite cette situation. Nous nous tenons à votre disposition pour toute précision complémentaire n'hesitez pas à contacter: M. Tamisier (+352 26 25 99 84 50 ou mtamisier@eliteadvisers.com), Mme Wilson (+352 26 25 99 84 30 ou mwilson@eliteadvisers.com) ou Mme Cioli (+352 26 25 99 84 45 ou vcioli@eliteadvisers.com). 

Bien cordialement

Miriam Wilson                      Michel Tamisier
General partner                   General partner     

      
(Jim: Je note que le fond était suspendu le lundi le 27 mai 2013 et les  investisseurs était informé le vendredi le 31 mai 2013.)  

My fellow blogger Hervé Lalau has kindly translated the letter from Miriam Wilson and Michel Tamisier in French:

'J'ai rarement vu un texte à valeur légale avec autant de fautes de français. Si ces gens gèrent leur "portfeuille" aussi bien que leur spelling, c'est alarmant...

Je te met le texte en bon français ci-dessous

Chers investisseurs, chers amis,

Beaucoup d'entre vous nous suivent depuis le lancement du Compartiment Elite's Exclusive Collection – Nobles Crus (<<Nobles Crus >>), il y a plus de 5 ans maintenant. Au cours des dernières années, Nobles Crus a réalisé d'excellentes performances malgré un contexte marqué par de fortes turbulences. Nobles Crus est par ailleurs le plus grand fond de vins réglementé au monde.

Avec le temps, nous avons su relever les défis que nous imposait notre rôle de pionnier en investissements tangibles, tout en faisant preuve d'une réactivité vis à vis des critiques et d'une

Après les articles diffamatoires apparus dans la presse en septembre 2012, Nobles Crus a dû faire face début 2013 à plusieurs changements dans la réglementation européenne. Ainsi les organismes de placement collectif en valeurs mobilières ("UCITS') ne devront plus détenir à partir du 31 décembre 2013, entre autres, des positions dans les fonds spécialisés tels que Nobles Crus suivant l'interprétation de l'article 50 (2) (a) de la Directive 2009/65/UE (réf. ESMA 2012/721) émise par l'Autorité Européenne des Marchés Financiers.

Nobles Crus se trouvé aujourd'hui confronté à quelques demandes de rachat d'Actions portant sur des montants provenant de quelques grands investisseurs institutionnels. Nobles Crus n'a actuellement pas les liquidités nécessaires pour les honorer à très court terme. Nous vous informons que La Commission de Surveiilance du Secteur Financier (CSSF), l'autorité de surveillance du secteur financier au Grand-Duché de Luxembourg, a pris la décision le 27 mai 2013  de suspendre tout rachat et toute souscription de Nobles Crus à titre temporaire sur le base de l'article 45 (3) (j) de la loi de 13 février 2007 sur les fonds d'investissements spécialisés, telle que modifiée.

Nous vous informons que la dernière valeur nette par action de Nobles Crus en date du 30 avril est de 180,25 EUR.

Comme nous vous l'avons toujours indiqué, le marché des grands vins est relativement liquide; cependant, dans les proportions différentes de celles des marchés financiers. Nous savons qu'il est important, dans les circonstances présentes, de vendre au prix du marché et non dans l'urgence en vue libérer les liquidités nécessaires pour honorer ces demandes de rachat.

Notre mobilisation, soyez-en assuré, est générale et nous traitons tout ceci avec la plus grande attention et la diligence nécessaire pour servir vos intérêts. Nous en tenons pour preuve la vente faite en février 2013 qui portait sur un montant de 8 782 000 d'euros, et ce, au prix de valorisation du portefeuille de Nobles Crus. Certaines ventes sont actuellement en cours auprès de contreparties privées et professionnelles et de maisons de ventes aux enchères.

Nous vous tiendrons informés des résultats et des efforts déployés par toutes nos équipes pour rétablir au plus vite cette situation. Nous nous tenons à votre disposition pour toute précision complémentaire, n'hésitez pas à contacter: M. Tamisier (+352 26 25 99 84 50 ou mtamisier@eliteadvisers.com), Mme Wilson (+352 26 25 99 84 30 ou mwilson@eliteadvisers.com) ou Mme Cioli (+352 26 25 99 84 45 ou vcioli@eliteadvisers.com).

Bien cordialement

Miriam Wilson                      Michel Tamisier
General partner                   General partner'    

   
(Jim: Je note que le fond était suspendu le lundi le 27 mai 2013 et que les investisseurs n'ont été informés que le vendredi le 31 mai 2013.)

    

Letter from Elite Partners to its Nobles Crus' investors and friends: Luxembourg 31st May 2013

 

Letter from Elite Partners: Luxembourg 31st  May 2013

Dear investors, dear friends,

Many of you have been following us since we launched the Elite’s Exclusive Collection – Nobles Crus Sub-fund (“Nobles crus”). More than five years ago now. During these years, Nobles Crus has enjoyed superb performance despite the particularly turbulent climate. Furthermore, Nobles Crus is now the largest regulated wine fund in the world.

With time, we have managed to overcome the challenges that have accompanied our pioneering work in tangible investments, while also demonstrating exceptional responsiveness to criticism and unwavering integrity. 

Following the publication of the defamatory articles in the press during September 2012, Nobles Crus has had to contend with several changes in European regulations at the beginning of 2013. Notably as of 31 December 2013, Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) are no longer allowed to invest in, among others, specialized investment funds such as Nobles Crus, as defined in article 50(2) (a) of Directive 2009/65/EC (ref. ESMA 2012/721), issued by the European Securities and Markets Authority.

Nobles Crus now finds itself confronted with a few requests from some large institutional for redemptions involving considerable sums of money. Currently, Nobles Crus does not have the necessary liquidity to honour these request in the very short term. We there fore wish to inform you that the Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), the financial supervisory authority in the Grand-Duchy of Luxembourg, decided on 27 May 2013 to temporarily suspend all redemptions and subscriptions of Nobles Crus, under article 45(3)(j) of the law of 13 February 2007 on specialised investments funds, as amended.
For your information, the last net value per share for Nobles Crus on 30th April is EUR 180.25.

As we have always emphasised, the fine wine market is relatively liquid, however, in different proportions to those of the financial markets. We are well aware of the importance, in the current circumstances, to sell at market price and not too hastily sell in order to free up the necessary liquidity to honour these redemption requests.

Rest assured that we are all doing our utmost in managing this matter with the greatest care and attention to serve your best interests. The best proof of course is in practice, the sale undertaken in February 2013 amounting to EUR 8,782,000, was done at the valuation price of Nobles Crus’ portfolio. Furthermore some sales are currently taking place with private and professional counterparts and auction houses.

We will keep you informed of the results and of the efforts undertaken by all our team to rectify this situation as quickly as possible. Should you require an further information, please do not hesitate to contact Mr Tamisier (+352 26 25 99 84 50 or mtamisier@eliteadvisers.com) , Ms Wilson (+352 26 25 99 84 30 or mwilson@eliteadvisers.com ) or Ms Cioli (+352 26 25 99 84 45 or vcioli@eliteadvisers.com.

Best regards

Miriam Wilson                        Michel Tamisier

General Partner                     General Partner  

(Jim: I note that the CSSF suspended the fund on Monday 27th May; investors were informed on Friday 31st May.)

Elite Advisers' Nobles Crus wine fund suspended by CSSF – Luxembourg's financial authority

from Elite Advisers' website

The Belgian daily – Lalibre.be – is reporting that Elite Advisers' Nobles Crus wine fund has been 'temporaily suspended' by the Luxembourg CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier) because of liquidity problems.   

 

'Nobles Crus en panne de cash
I. de L. 
Mis en ligne le 06/06/2013

Le fonds spécialisé en grands crus fait face à une situation délicate.'

‘Il en résulte que la CSSF (Autorité de Surveillance du secteur Financier au Grand-Duché de Luxembourg) a suspendu, à titre temporaire, les rachats et les souscriptions dans ce fonds. "Il s’agit d’une mesure de sauvegarde que prend la CSSF. L’impact de cette mesure sur les investisseurs privés est qu’ils doivent, dans ces circonstances, attendre la liquidation pour sortir du fonds ou du moins attendre la prochaine étape", relève-t-on à la FSMA (autorité de contrôle belge).’

Lalibre reports that because of a recent directive by l'ESMA a number of large institutional investors in the Nobles Crus wine fund are needing to exit the fund before the end of this year. Nobles Crus currently does not have sufficient cash to meet these redemption demands and is apprently trying to sell some of the wines in the fund to raise the necessary capital.

Read the rest here.   

Update: 12.00 
The CSSF decided to suspend the Nobles Crus wine fund on 27th May 2013 because it coud not meet the requested redemptions. On 31st May Miriam Wilson and Michel Tamisier, general partners in Elite Advisers/Elite Partners, informed their investors of the suspension. It may be significant that it would appear that it was the CSSF who stepped in rather than at the request of Elite Advisers/Elite Partners.   

Wilson and Tamisier report that in February 2013 they managed to sell 8,782,000€ of stock at ‘valuation price of Nobles Crus portfolio’. It will be interesting to see if the valuation of the stock they now need to sell will continue to be at their 'valuation price'. 

Unlike other wine funds Nobles Crus has significant holdings of old wines, mainly from Bordeaux and Burgundy. It will be interesting to see if their various provenances are sufficiently robust to stand up to the scrutiny now expected in the current climate.

Le Vif/L'Express is also reporting on the Nobles Crus suspension here.They report that the fund's valuation for the month of April has yet to be published. Normally this is available some three weeks after the end of the month. Furthermore the assets under the fund's managment have declined by 23% between October 2012 and March 2013. 

Back in January 2010 the Vinum Fine Wine Fund was suspended by the Guernsey financial authorities. It was unable to resolve its valuation problems and closed in April 2010.
  
In their letter to investors Wilson and Tamisier claim to have demonstrated 'exceptional responsiveness to criticism'. I assume this refers to the hiring last year of the services Mischon de Reya, the very distinguished and, I assume, expensive firm of lawyers to assist Elite Partners/Elite Advisers in its dealing with the press and their critics. See here: Elite Advisers: 'general concerns as to the nature and tone of your articles'. In the light of their current liquidity problems Nobles Crus investors may wish to reflect whether this was money well spent...  

8.6.2013: Now a detailed article here from the FT, another of the recipients of missives from Mischon de Reya.